牛市交易策略 _生活百科

文章插图
牛市交易策略买权，又译作看涨期权。买入执行价格为某一价位的买权，意味着买方在支付了一定数额的权利金之后，就获得了在契约有效期内执行该期权契约、并以该执行价格获得期货多头部位的权利。如果买入的契约为欧式期权，买方只能够在契约规定的日期提出执行指令，如果买入的契约为美式期权，那幺买方可以在契约到期前的任一交易日（含到期日）提出执行指令，以此要求卖出买权的一方履行按照事先约定的价格（执行价格）向买入买权的一方卖出期货的义务。
买入买权之后，如果未来期货价格上涨，那幺买方就可以执行买权，以低价购买期货契约，然后以市价卖出，获得差价利润。如果未来期货价格下跌，那幺买方可以不提出执行，而是任由期权到期作废。也就是说，买方拥有在期货价格上涨、市场价格对自己有利时提出执行期权的权利，而没有在期货价格下跌时必须提出执行、承担损失的义务。
买权的买方在期货价格下跌时是仅承担有限风险的，他所可能遭受的最大损失只是在购买期权时所支付的权利金。由于这种风险与收益的不对称性，买入买权的损益图形为一底部水平、右端上扬的折线，折线与坐标横轴的交点即为买入买权的损益平衡点。
买入买权的损益平衡点的计算公式为：
损益平衡点 = 执行价格 + 权利金
为了不损失权利金，单独的买入买权策略一般在对期货未来走势看涨的情况下使用，因此为牛市交易策略。
买入买权的损益公式为：
买入买权损益 =MAX（期货价格 – 执行价格 – 权利金， – 权利金）
谁适合做买权的买方？
确信某一期货契约的价格在未来会有较大涨幅的投资者
希望能够利用期权的槓桿作用以小搏大的投资者
判断某一期货契约价格在未来上涨却又不愿意承担太大交易风险的投资者
使用时机：期货市场受到利多题材刺激，多头气势如虹，预料后续还有一波不小的涨幅。
【例1】：
小麦期货价格为1600元/吨（设期货保证金5%，投资者可以80元/吨的保证金购买一手期货契约），期权投资者以32元/吨的价格买入一手执行价格为1620元/吨的小麦期权买权契约。
则
【牛市交易策略】损益平衡点 = 执行价格 + 权利金 = 1620 + 32 = 1652，当小麦期货价格上涨到1652元/吨之上时，该投资者开始获利。当期货价格下跌，期权投资者最多损失32元/吨的权利金。(注：文中例题涉及的期权价格均採用理论价格，以距到期期限36天，波动率20%，利率1.98%为参数计算得出，不考虑交易费用。下同)
二、卖出卖权（sell Puts）卖权，又译做看跌期权，买入卖权即获得了在期权的有效期内（美式期权）或者在期权的到期日（欧式期权）以某一事先确定的执行价格卖出一定数量期货契约的权利。与之相反，卖出卖权则意味着在期权有效期内可能要承担按照期权的执行价格从卖权的买方手里买入期货的义务。因为该策略的採用者认为未来市场的走势不会下跌，并且不介意在未来履约——按照事先选定的执行价格买入期货——所以卖出卖权被划分为牛市操作策略。卖权卖出之后，如果期货价格上涨或保持不变，卖权在到期前成为虚值或平值期权，那幺买入卖权的一方就会放弃自己执行期权的权利、不提出执行，而卖出卖权的一方则会因此赚取期权的权利金。但是所获的权利金收入即为卖出卖权的最大盈利。卖出卖权的损益平衡点公式为：损益平衡点 = 执行价格 – 权利金卖出卖权的损益公式为：卖出卖权损益 =MIN（期货价格 – 执行价格 + 权利金，权利金）採取此策略的意义：如果未来期货价格低于期权执行价格，则卖权买方极有可能行使权利提出执行卖权、按该执行价格卖出期货，那幺卖权的卖方就可以用已经预备好的资金如愿以偿地在这个由他预先所选定的价位买入所需要的资产，同时，他还赚取了一笔额外的权利金收入。如果未来市场向相反方向运动，在期权到期时期货价格高于期权执行价格，那幺正常情况下该卖权的买方就不会提出执行，而作为卖权的卖方，则可以轻易赚取权利金收入。使用时机：期货价格位于关键支撑价位不远，预料后势可望出现止跌回稳现象。