ROE是指股东每投入100元 , 公司能为股东带来多少利润 。这也是股东最关心的指标 。如果去年的 Roe 是 30% , 而今年只有 20% , 那么 Roe 下降的原因是什么 , 企业如何改善?
(本文重点是最后一部分 , 前面多是铺垫 , 有基础知识的朋友可以直接看最后一部分 。)
让我们从ROE的分解开始 。
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我们可以将 ROE 分解为 3 个指标 。
①销售净利润率
=净利润÷销售收入 , 即公司每销售100元能创造多少利润;
②总资产周转率
=营业收入÷总资产 , 指公司每100元资产能产生多少收入;
③ 权益乘数
= 资产 ÷ 所有者权益 , 是指我可以利用股东投入的资金来杠杆多少资产 。如果股东投资1亿 , 公司将再向银行贷款1亿 , 杠杆资产共计2亿 。2亿除以1亿 , 公司股本乘数为2倍 。
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我们将ROE分解为以上三个指标 ,
这三个指标是影响股本回报率的因素 。
由于 ROE 是三者相乘的结果 ,
那么如果同时提高这三个指标 , 是不是就不能提高Roe呢?
明显不是 。
这得从这三个指标之间的关系说起 。
从第一张图可以看出——
① 销售净利润率与总资产周转率呈反比关系 , 一折腾;
②资产收益率与权益乘数之间也存在反比关系 。
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通常利润率越高 , 周转率越慢 。
比如零售 。京东和苏宁的产品卖得很快 , 但利润率很低;
看看房地产行业 。万科的利润率高 , 但周转慢 。盖房子翻一次需要两年多 , 世茂需要更长的时间 。
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权益乘数与资产回报率之间也存在反比关系 。
也就是说 , 资产回报率低的公司拥有较大的股权乘数 。
我们知道 , 流动资产创造现金的能力不如长期资产 。现金是流动性最强的 , 但基本没有回报率 。因此 , 资产回报率低的公司通常拥有较多的流动资产 。
但流动资产越多 , 企业的偿债能力越强 , 银行越愿意放贷给企业 , 因此企业的权益乘数相对较高 。
那么 , 知道了这两个关系 , 我们应该如何使用它们呢?
股本回报率=销售净利润率×总资产周转率×股本乘数
销售净利润率与总资产周转率呈反比关系;总资产回报率与权益乘数之间的反比关系 。
由于企业不能同时提高这三个比率 , 因此企业选择提高比率反映了企业的战略 。不同的行业、不同的公司有不同的选择 。
因此 , 我们可以将企业分为以下三种类型:
以高净利润赚钱;高周转赚钱;用高杠杆赚钱 。
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前面那么多铺路 , 就是为了引出上图 。
有了这张图 , 当你遇到一个行业 , 你首先会想到它是如何赚钱的;财务比率这么多 , 你应该关注哪一个 。
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