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文 | 有牛财经，作者 | 黑桃与长剑

放眼如今的消费市场，没人会不承认一款成功IP的吸金能力。从米奇到维尼熊，再到如今爆火的玲娜贝儿，迪士尼用累计上千亿美元的IP总收入证明了自家IP的经久不衰。2020年潮玩巨头泡泡玛特的异军突起，更是让人感叹Z世代在新兴IP建设中所发挥的巨大力量。
而今，时间来到了2022年，又一家掌握着摇钱树级别IP的企业计划拥抱资本市场——知名IP“小黄鸭”（B.Duck）的缔造者德盈控股，于2021年11月第二次向港交所发起冲击，并于近期成功通过了上市聆讯。
“漂流”十六年，小黄鸭推开了港交所大门
2021年12月29日，德盈控股国际有限公司（02250.HK）正式通过港交所聆讯，将在全球发售1.2亿股股份，每股发售价格在2.05港元-3.45港元之间。根据公告，其独家保荐人为光大证券，联席账簿管理人及联席牵头经办人包括交银国际、中泰国际、国泰君安等。
在今年主动递表上市前，德盈控股的名字并没有多少人知晓，但实际上，它早已跻身中国第IP公司之列，而这一切都要归功于30年前那批落水的“鸭子” 。
1992年1月，一批自广东澄海生产的浴盆玩具在运往美国华盛顿州塔科马港的路途中遭遇风暴，12个多式联运集装箱被冲下大海。这些橡皮玩具中包含海狸、青蛙、海龟等动物形象，但最多也是最出名的当属那近三万只黄色橡皮鸭——之后数年里，鸭子们随着洋流四处飘荡，在多国海岸上留下踪迹的同时，它们也成为了海洋学家和艺术家最佳的灵感来源。
香港设计师兼“厂二代”许夏林正是被鸭子们“俘获”的创作者之一，彼时他正因难以找出一款既能讨自家儿女喜欢又具备设计美感的浴盆玩具而发愁，“鸭子舰队”的出现则给了他灵感。2005年，第一只B.Duck走下了许夏林工厂的生产线，它作为独立品牌的征程自此开始。
早在B.Duck诞生的那一年，许夏林就利用它开展了特色商品零售业务，推出浴室防水收音机等产品。而在接下来的几年里，许夏林和他的森科产品有限公司（Semk Products Ltd，如今隶属德盈控股旗下）也一直致力于将B.Duck的形象发扬光大。为此，他在2010年正式开展授权业务，并从2011年起授权第三方使用B.Duck角色作为消费型商品以及推广用途，时至今日，B.Duck已经成为德盈控股名副其实的顶梁柱业务。
话虽如此，但德盈控股似乎并不受资本的青睐。
从招股书来看，OJ VC集团、富豪酒店（00078.HK）、王世国际、Premier Noble、恒基兆业（00012）旗下的Wisdom Thinker以及万通都曾参与过对德盈控股的投资，但在这其中，与王氏集团同批展开投资的OJ VC集团、富豪酒店和Premier Noble均在此前退出了股东行列，Wisdom Thinker与万通则是今年4月刚刚通过IPO前融资加入。

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重组完成后德盈控股的股权架构，图片来自招股书
值得注意的是，Wisdom Thinker和万通在今年4月曾与德盈控股签署附加协议。在这份协定中，李家杰与万通要求德盈控股必须在2022年4月14日前上市，否则需按每年8%的总回报率进行股份回购。这或许正是德盈控股如今急于登陆港交所的原因——在这个竞争日趋激烈的环境下，再冒着失去两位股东的风险延缓上市显然不是个好主意。
基本面如何？
从招股书中的数据来看，德盈控股在2018-2020年间的营收分别为20.08亿港元、24.3亿港元、23.35亿港元，2021年上半年的收入则为12.37亿港元，相较2020年同期的9.29亿港元增长33.2%；2018-2020间的净利润则分别为1.89亿港元、3.78亿港元、7.4亿港元，2021年上半年，其净利润达到2.74亿港元，较上年同期增长42% 。

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