国电电力为什么涨国电电力为什么不涨国电电力重组完成了吗( 三 ) _电力

现在看企业营业利润，注意此处不要看净利润，企业的净利润收非经常性损益和投资收益的影响，不能反映公司经营的本质特征。

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孙猴子的屁股一眼就看出本质了。
我们在看企业的毛利率，直接反应了企业的产品在市场的冷暖。

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与企业经营活动想对应的还有企业的净资产收益率、资产负债率和资产周转率等等。我们简单看几个

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我们在看这个固定资产周转率，觉得很奇怪，按道理周期性行业的资产周转率应该也有明显的周期性，这是咋回事？
再结合企业的营业收入分析图，我们结合实际就会明白，因为这些年企业自身处于一个发展阶段，一定程度对冲了行业周期的影响，体现在营业收入不断增加，企业固定资产周转率保持稳定，但是我们看企业的营业利润和企业的毛利率，一眼就看出去企业的周期本质了。
我们再看一下双汇发展的数据。我们依次看双汇的营业收入、营业利润和销售毛利率

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我们看出来在一个受"猪周期"影响的企业，其实际经营活动并没有呈现出明显的周期属性。我们拿养猪的温氏股份来做一个比较就会有更深刻的认识

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我们看出在温氏股份的业绩数据中，可以深刻感受到行业周期的支配与拉拽，企业只能随着周期的起伏而起伏，当企业发展一段时间后，一旦周期遇冷，利润便会被强力拉回，甚至是一夜回到解放前，十年时间企业的利润水平只能在一个范围内反复波动，仿佛被戴上了沉重的枷锁。
值得注意的是我这里并没有拿大家习以为常的股价作为判断依据，因为企业的股票经常会发生增发、回购、分红、送转等等，我们以每股财务指标去判断，难免会失真，可以的情况下还是从企业的整体出发更贴合实际。
在兖州煤业的案例中，我原本想以中国神华为案例分析企业的具体经营活动会深刻影响企业的周期属性，但是考虑到中国神华涉及重大资产重组，企业原本的煤炭和后续并入的发电业务其实形成了很好的周期对冲。
拉长时间看，强周期性企业无法战胜周期的萧条阶段，其盈利水平在周期的拉拽下难以取得实质性持续突破，股价也同样无法摆脱周期的影响，只能被禁锢在一个区间内起伏。可以印证如前所述，周期在周期性企业的经营发展过程中处于支配地位。传统的公用事业、医药虽然可以弱化周期的影响，但是也能取的比较好的收益。
我们做投资真正需要寻找的是企业可以在长周期内顺境发展。逆境再发展，不断创出历史新高的企业。当然此处的新高指的是企业的价值，而不是股价，企业的股价受多种因素共同影响。我们看一下电力行业中水电代表，长江电力的数据：

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最后一张销售毛利率虽然看起来蜿蜒曲折，其实最高63.7%，最低57.99% 。
我们再来看一下同为电力行业火电代表，国电电力的数据

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我们可以看出国电电力的销售利润和营业收入并不对应，企业的销售毛利率变化还是比较大的。
我们现在来思考，当企业按照周期股给双汇估值对投资人意味着什么？再思考，万华化学是不是一家周期性公司？

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