国电电力为什么涨国电电力为什么不涨国电电力重组完成了吗( 二 ) _电力

3、证券
证券业的价格具有相对的稳定性，需求波动性很高。证券业比较特殊的是投资者身处行业，周期转换比较明显，通过估值和成交量等指标比较容易地判断出行业的拐点。
4、保险
保险实际不属于周期性行业，但投资收益的存在，会呈现阶段的强周期性，中国保险主业的高速增长使波动性弱化。如果不是遇上大牛市或大熊市，保险业的周期性并不明显。应该注意的是，在充分竞争的市场环境中保险业是容易发生价格战的行业，为了获得暂时的市场份额和领先地位，可能出现非理性的保单设计，保单大部分都延续数年、数十年，坏的结果可能很长时间后才显现，投资者难以评估其中的风险。现阶段人寿和平安仍然处于寡头垄断竞争的地位，随着政策管制的放宽，众多的外资保险不断进入中国，外资保险市场份额逐步扩大，市场竞争将越来越激烈。
5、汽车
汽车业车型换代迅速，技术更新较快，属于重资产型企业，行业竞争激烈，对油价敏感，影响利润的因素较多，盈利的判断比较困难。而且即使景气度高峰期不同企业的盈利能力各异，且提升幅度未必很高。属于糟时可能很糟，好时未必好的行业。
6、航空
航空业竞争激烈，恶性价格竞争经常出现(两到三折的价格随处可见)，固定成本高昂，资本性开支庞大，运营成本随油价和汇率巨幅波动，航空业的行业特性使其盈利能力低下。
房地产、银行、证券、保险这四个行业与日常生活密切相关，投资者可以比较容易直观地感受行业的冷暖，而且影响盈利的因素比较简单，相对而言更具可预测性(银行与宏观经济的密切性增加了判断的难度)，是投资周期性行业较好的选择。汽车和航空的行业特性决定了它们不是好的投资标的。
工业类
工业类周期性行业包括有色金属、钢铁、化工、水泥、电力、煤炭、石化、工程机械、航运、装备制造等。这些行业与宏观经济相关度很高，宏观经济复杂多变，基本不可预测(众多著名经济学家的预测往往也是错误的) 。而且产品价格波幅巨大、下跌迅猛，需求变化迅速而且周期长，有时投资者根本没有反应的时间。产品成本受原材料影响明显，基本上属于重资产型企业，投入产出周期长，行业景气度高峰期大量的资本支出带来庞大的折旧和摊销，利润对产量的变化极为敏感，行业低谷时规模调整弹性小，影响盈利的不可测因素众多，所以盈利呈现高度的波动性，判断周期拐点的难度也较高。另外石化、电力、石油等受政府价格管制的行业存在盈利意外下滑的可能性。
工业品行业巨大的波动也带来高收益的机会，只是这种机会不是普通投资者容易能把握的。特别是一些长周期行业如有色金属，踏错节奏也许不是几年而是十几年才能解套。然而正是有色、石油、煤炭、黄金、钢铁这类资源性的上游行业，产品单一，同质性强，大宗商品期货市场或商品价格指数对产品价格趋势和行业景气度有直观明确的指导性(航运也有类似的指数)，根据产品价格区间判断行业拐点更容易。价格指数通常有一定的运行区间，虽然随着时间的推移区间会有所改变，但只要采集足够长周期的数据，就可以得出大概的规律。上游行业的利润波动性更大，风险也更高。
中、下游行业产品种类纷繁复杂，不同历史时期各细分子行业的情况迥异，使行业周期的判断更加困难。由于产品的差异性，没有简单直观的价格指数作为判断依据，更依赖宏观经济和各子行业的具体情况。
对于工业类的周期股，这些行业产品同质化、规模效应明显、竞争充分、资产包袱重、固定成本高，供求关系传导漫长，供求失衡后调节缓慢，景气的时候大家使劲上产能，萧条的时候又不得不含着眼泪生产，个体理性导致集体非理性，这种囚徒困境是周期性行业的本性使然。
我们判断一个企业是不是周期股的根本就是看企业的经营活动能不能摆脱周期的束缚——看天吃饭，随着周期周而复始，还是摆脱周期持续前行。
四、大数据下的周期原貌
我们通过图表来看一下周期股和非周期股的特点，以下数据均来自萝卜投研。
先看兖州煤业，典型的周期性行业

文章插图
乍一看，企业的营业收入稳步增长，变化并不剧烈，不说还真看不出的周期性行业，特别是煤炭行业。
现在回忆一下，我们说企业经营的周期性有三种原因，宏观经济的周期、行业容量的周期、企业自己经营活动的周期，我们判断企业是不是周期性行业的根本是看企业的经营活动是不是只能在周期的束缚内挪腾。

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