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fdi什么意思1国际直接投资 。FDI(国际直接投资)是现代的资本国际化的主要形式之一,按照国际货币基金组织的定义FDI是指在投资人所属国以外的国家,所经营的企业拥有持续利益的一种投资,其目的在于对该企业的经营管理具有发言权 。
跨境资本流动监管架构研究2人民银行威海市中心支行课题组
【fdi什么意思 fdi什么意思 车】党的十九届四中全会《决定》指出,加强资本市场基础制度建设,健全具有高度适应性、竞争力、普惠性的现代金融体系,有效防范化解金融风险 。当前稳步推进资本账户开放系我国外汇市场改革的重要组成部分,有助于进一步便利跨境资本流动,在优化全球资源配置的同时也将波及到我国经济金融体系安全 。本文借鉴国际经验探索完善适用我国跨境资本流动“宏观审慎+微观监管”两位一体管理框架的手段,深化外汇领域供给侧结构性改革,推进金融治理体系和治理能力现代化 。
跨境资本流动管理概述
近年来,我国跨境资本流动管理手段不断完善,2015年起,央行逐步探索构建跨境资本流动“宏观审慎+微观监管”两位一体管理框架,针对外汇市场顺周期及过度投机行为推出系列管控措施 。如2018年8月,重启“逆周期因子”及20%远购风险准备金,使因中美贸易摩擦等非理性因素导致的短期资本外流与人民币汇率贬值的恶性循环得到有效遏制;2020年3月,在疫情防控期涉外企业资金吃紧时,将全口径跨境融资宏观审慎调节参数由1上调至1.25,为进一步扩大外资流入、便利境内机构跨境融资提供有效支撑 。总体上我国跨境资本流动管理是有效的,跨境资金流动稳定,外汇市场供求基本平衡 。但时下整体管理框架依然不够成熟,管理手段尚待丰富,特别是柔性调节工具不足 。当前在外部不确定性因素复杂程度加剧、金融开放不断扩大背景下,亟需进一步完善整体管理框架,有效防控跨境资本流动风险 。
跨境资本流动管理国际借鉴
(一)工具类别及实践
1.宏观经济类 。系指采取汇率、储备、货币与财政等多种宏观经济政策,通过调节宏观经济指标达到管理跨境资本流动之目的 。如2012年大规模热钱流入巴西,其央行实施外汇冲销干预,通过公开市场操作收购美元,同时降低基准利率,从而避免了利差扩大引致过多国际资本流入,缓解了本币升值压力 。
2.审慎类 。系指通过控制金融机构相关交易限额或对某类业务征收准备金等方式影响跨境交易数量,多以金融机构为传导渠道,通过影响银行业务量,间接抑制跨境资本流动风险 。如1991至1998年,为抑制国际资本流入,智利对除贸易信贷外的所有外币存贷款等征收无偿风险准备金 。政策实施后,其短期资本流入比重大幅下降,资本流入结构改善 。
3.价格类 。系指利用税收、费用等工具改变资本流动成本,实现调控目的 。如为限制资本流入,2011年韩国对外国居民购买国债和货币稳定债券的利息征收15.4%的预扣税,对银行非存款外币负债征收最高0.2%的宏观审慎稳定税,一定时期内有效控制了短期外债和投机性证券投资 。
4.限制类 。系指直接限制某种类型的跨境资本流动或对交易人资格、资金用途等进行限制 。如1997年,为应对泰铢巨大的贬值压力,泰国禁止本国银行将泰铢贷给非居民企业和个人、禁止外国投资者将以泰铢定值的资金汇出等,但政策未能有效控制资本外流,最终泰铢对美元汇率暴跌17%;1998年,针对潜在经济风险暴露,资金迅速撤离汇率大幅波动情况,马来西亚规定非居民购买该国股票必须满12个月才可购汇汇出,为政府累计外汇储备、重振国内经济提供了政策空间 。
(二)国际经验启示
1.单一政策长期监管效果有限 。在违规资金流动可带来利益之时,市场会有强烈动机探索低成本规避方式,单一资本流动管理手段的长期政策效果会逐步削弱 。如韩国预扣税及宏观审慎稳定税虽短期收效良好,但后期资本开始通过其他渠道流动,长期效果不佳 。
2.相较流入管理,流出管理所需管控力度更大 。从各国实践看,多数在资本流入时推行价格型或审慎型工具,一般整体流入规模会有所降低,或流入期限结构可显著改善,而流出管理则通常需搭配行政色彩较浓的限制型工具才可达到管理目的 。
3.限制型工具使用需满足一定条件 。IMF对限制型工具使用提出三个充分条件,即良好的经济基本面、良好的制度环境及具有较为完善的资本流动管理措施 。若无法满足,则工具使用反而会加剧市场恐慌,加速资金外流 。泰国案例可见,该国在经济基础极不稳定时实施限制性政策,导致市场信心崩塌危机发生 。而马来西亚此前已有一定实践经验,且管制时打出了组合拳,在限制短期资本外流同时,也有效刺激经济稳定投资者信心,最终成功应对危机 。
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