附分众传媒2020年最新动态 2020分众传媒广告价格表( 二 ) _公司估值

同时，他分享了使用源自本杰明·格雷厄姆、由诺贝尔奖获得者罗伯特·席勒开发的“席勒市盈率的PE”方法，对行业周期明显的公司实施保守估值方法。
在这里插一句，昨天中午刚和朋友聊天，聊聊分众的周期性问题，分享一下我的一点猜测：

文章插图
（注：微信截图已经当事人审核通过）
注意，这只是推测，是观察，不足以作为估值的依据。
到目前为止，我对分众使用的估值方法仍然是席勒市盈率估值。
简单来说，席勒市盈率要求我们在对周期性股票进行估值时，使用公司十年平均利润数据作为公司的“正常利润”，而不是老唐经常对其他公司使用的。三年后的利润和预期净利润。
比较“尝试”一文中引用的过去十年的企业利润，此时只需要进行数据替换工作。有两种选择：
①删除2010年的数据，添加2020年的数据，取2011-2020年十年数据的简单算术平均值。
也就是说，《尝试》一文中分众近十年的净利润总额为303亿，2010年为负12亿，2020年估值增加35亿，获得十年总计326亿，十年算术平均32.6亿；
②删除2010年和2011年的数据，加上2020年和2021年的预测数据，取2012-2021年十年数据的简单算术平均值。
这里还有一个未知的预测，那就是2021年的净利润数据。
考虑到2020年上半年疫情的影响，大量经营活动陷入停顿，包括影院营业有限开放至10月。
2020年前三季度，分众客户结构发生较大变化，稳定性增强，价格有一定上涨。因此，可以粗略估计，2021年相比2020年应该会有所增加。
但是，具体增长数据的估计需要进一步观察。这里的数值是根据2020年净利润35亿的数据，简单粗暴的。
十年净利润303亿里，减去2010年的12亿和2011年的13亿，增加2020年和2021年的净利润35亿，十年净利润之和变为303-25+70 =348亿，算术平均值为34.8亿。
这里我用的是方法②，32.6亿和34.8亿对估值的影响可以忽略不计，但是还是写在这里，因为这两个方法背后的思维略不同：
①该方法较为保守可靠，②基于能够对2021年净利润做出大概率判断的前提。
接下来就简单了，按照文章“尝试”的计算方法：
①按照老唐的估值方法，在3%~4%的无风险收益率条件下，满足老唐估值的三个前提（盈利真实、盈利可持续、有无需大量追加即可维持目前的盈利能力。资本投资）公司，合理市盈率25~30倍。
②按照席勒市盈率计算，价值34.8亿，对应25~30倍市盈率。当年的合理估值（当年指从现在开始的一年跨度）是870~1050亿，写成960±10% 。
③当年合理估值30%的折让是老唐的买点，一年内合理估值上限的150%是卖点，
老唐买入点调整为：960×70%=670亿，对应股价约4.6元；一年内的卖点调整为960×110%×150%=1585亿，对应股价10.8元。
销售方式还是和2020年7月4日分享的《茅台即将上市的卖点思考及后续计划》一样：
将所有股份分成三股，分别以1585亿、1745亿和1900亿的价格出售。
我解释一下，这种分三批卖出的方式主要是因为持有量大，分批卖出比较容易；两者都符合老唐不卖不卖的原则。
特别提醒：无论是增加卖点还是批量销售，都可能是一个错误的判断。股价完全有可能在任何价位达到顶峰和下跌。
如果以老唐的观点作为参考，请务必理解，老唐没有判断股价走势的能力
另外需要注意的是，老唐所持有的六只股票中的其他五只股票，通常的买入点是三年后合理估值的50% 。
一年内卖点的计算方法为：①当年预期净利润×50，或②三年后合理估值上限×150% 。①和②中选择较低的数据作为一年内的卖点。