瑞幸开年第一弹，不是新冠肺炎引发的，而是遭遇“浑水”做空 。
2月1日凌晨，以做空中概股闻名的大空头“浑水研究- ”发布了一份对“瑞幸咖啡”股票长达89页的做空报告，浑水称该份报告来自一份匿名邮件，浑水收到研究后认为其报告所指控瑞幸造假真实成立，已经对瑞幸股票进行做空 。
受此影响，瑞幸咖啡股价盘中跌超25%，收盘报32.49美元，跌幅10.74% 。对此，瑞幸咖啡回应称：“以下周一（2月3日）SEC公告为准 。”
瑞幸可谓2019年最具争议的独角兽，从成立到纳斯达克挂牌仅用18个月的时间，再一次刷新了中概股的挂牌记录 。而随着“浑水”做空举动的到来，“瑞幸模式”的疑云再次浮出水面 。
瑞幸开年这一弹，虚实如何？
做空“证据”
“浑水研究”所援引的这份报告的“田野调查”过程不可谓不详实 。报告称，他们委派了92个全职和1400个兼职调查员，成功记录了981个店铺日的客流量，覆盖了620家店铺100%的营业时间，收集了25000多张小票，进行了10000个小时的门店录像，并且收集了大量内部微信聊天记录等 。
根据此调查研究发现，瑞幸存在财务和运营数据造假行为 。
此份报告由两部分组成：欺诈和基本崩溃的业务，分别展示了瑞幸是如何伪造数据的，以及为什么其商业模式存在固有的缺陷 。
报告中对“瑞幸模式”质疑的“证据”主要分三个层面：
首先是数据造假 。
此报告认为瑞幸在平均每店货物数据上，2019年第三季度报告数据虚增了69%，在2019年第四季度虚增达88% 。此外，瑞幸在广告数据上也存在问题，其将2019年第三季度的广告支出夸大了150%以上，尤其是在分众传媒上的支出 。
同时还有一组数据剑指瑞幸2019年的三季报 。
报告指出，瑞幸声称在2019年第三季度实现了“门店水平的盈利” 。结合确凿的证据，瑞幸实际上将门店层面的损失隐藏在门店层面以下，而不是真正超过门店层面的盈亏平衡点 。对比真实案例和报道案例，瑞幸在2019年第三季度将门店营业利润夸大了3.97亿元 。
巧合的是，瑞幸报告的广告支出与央视跟踪的分众传媒实际支出的差额为3.36亿元，与被夸大的门店营业利润相差无几 。此外，从2019年第三季度开始，这两个错误陈述变得明显起来 。瑞幸有可能将其夸大的广告费用重新用于欺诈收入和店面利润 。
与此同时，报告还指出了瑞幸在单品价格上作假的“证据” 。
此报告，收集了25843份客户收据，发现瑞幸在2019年三季报中所言“每件商品的净售价为11.2元”，与此相比，报告中的调查情况是，瑞幸店面结果的真实案例是每天每家店263件商品的销售额，ASP为9.97元，此价格被至少提高了1.23元，换言之被夸大了12.3% 。
根据报告所言，在实际情况中，瑞幸商店层面的损失高达24.7%-28% 。不包括免费产品，实际销售价格为上市价格的46%，而不是管理层声称的55% 。
除了数据上，这份报告还把矛头指向瑞幸的模式 。
报告认为瑞幸商业模式存在天然缺陷，比如，瑞幸针对核心功能咖啡需求的主张是错误的，中国人均86毫克/天的咖啡因摄入量已经与其他亚洲国家相当，95%的摄入量来自茶叶 。在中国，核心功能咖啡产品的市场规模较小，且正在适度增长 。

文章插图
之于模式，报告指出瑞幸确切地知道投资者在寻找什么，如何将自己定位成一个有精彩故事的成长型股票，以及操纵哪些关键指标来最大化投资者信心 。
总而言之，报告认为，瑞幸一直亏损，不盈利的模式不可行 。

• 皮肤黑喝什么茶 咖啡喝多了皮肤会黑吗
• 星巴克可以个人加盟吗 星巴克单品咖啡价格
• 走访身边的创业者模板 咖啡店创业计划书
• 斯麦格咖啡机大约多少钱，smeg咖啡机预热
• 咖啡碧根果曲奇
• 喝咖啡脸上会长斑吗 长斑原因有哪些
• 星巴克咖啡价格表带图 「日本星巴克咖啡价格表」
• 星巴克的价格表图 「世界十大咖啡排名」
• 咖啡对心脏有什么影响？每天喝咖啡，究竟对心脏是好是坏？
• 备孕可以喝咖啡吗 备孕不能喝什么