世界的本土银行，汇丰控股：具有150余年历史的全球商业银行世界十大券商( 四 ) _世界十大券商

2）盈利端阶段性修复，2022 年上半年公司归属净利润增速 13.92%，除营收端利息净收入增长驱动外，拨备计提保持稳定亦有所贡献。
展望而言，2023-24 年在海外经济体货币政策回归常态后，公司盈利增长有望步入稳定阶段。
收入增速偏弱，盈利增长改善
近 10 年来，汇丰控股收入端表现相对偏弱，新冠疫情发生以来盈利波动有所加大。
2008 年金融危机之后，汇丰控股营业收入年增速基本低于 10%水平，主要是资产扩表相对谨慎带来的抑制作用。
近三年情况看，2020-21 年受制于新冠疫情后全球普遍宽松的货币政策，公司营业收益总额连续两年呈现负增长，2022 年受益于美联储加息进程，收入端表现呈现适度恢复。
盈利端情况看，2020 年以来预期损失法下减值计提的因素使得盈利波动放大，2020/21 年公司税后利润同比增速分别为-29.9%/141.0% 。
收入结构拆分来看，汇丰控股收入的商业银行特点较为明显。
（1）净利息收入普遍贡献了 50%~60%的收入，2021 年占比达 53.4%，为最主要的收入组成；
（2）手续费及佣金净收入的占比基本维持在 25~30%的水平；
（3）其他收入的贡献度则波动较大，主要包括交易收益、投资收益、保费收益等。
净利息收入：与全球货币政策紧密相关
作为全球范围经营的银行，汇丰控股的利息净收入表现与主要经济体的货币政策松紧紧密相关。
从利息净收入的量和价两方面因素来看：
1）量的方面，外部全球经济增长的低位运行，叠加集团主动强化内部资本约束，公司生息资产增长相对偏缓，过去 5 年（2017-21 年）和过去 10 年（2012-21 年）公司生息资产 CAGR 分别为 5.1%/3.1% 。
2）价的方面，主要经济体特别是美国货币政策的松紧成为息差的主导因素。
长周期来看，金融危机后的十余年时间，公司净息差由 3%左右持续下降至 1% 水平，伴随的是美元的持续降息；
短期来看，2022 年开始的全球货币政策收紧，对公司净息差带来了显著提振作用，2021/22H 年公司净息差分别为 1.20%/1.30%，2022 年前三季度公司净息差进一步修复至 1.39% 。
非息收入：市场因素引致波动加大
近十余年来，汇丰控股的非息收入增长相对偏缓。总的来看，各类非息收入减少的共同原因包括货币换算亏损以及出售部分业务，此外市场要素的变化（如利率、资本市场景气度等）亦是导致非息收入变动的重要原因。
从收入构成来看：
（1）费用净收益：近两年受市场影响波动加大。
从结构来看，2021 年汇丰控股的费用收益净额中，①财富管理及个人银行、工商金融、环球银行及资本市场三大业务占比分别为 45.0%/27.8%/27.5%；②前五大业务品种分别为管理资金、卡、信贷、经纪业和户口服务，占比分别为 20.3%/16.9%/12.4%/12.2%/11.1% 。
从增长来看，2020 年新冠疫情发生以来受市场波动影响，公司费用净收益增长亦呈现宽幅运行趋势，2020/21 年公司费用净收益增速分别为-1.2%/ 10.3%；2022 年前三季度增速为-11.5% 。
（2）交易性收入：利率与股票市场放大波动。
公司交易性收入主要包括持作交易用途金融资产及金融负债和按公允价值予以管理的其他金融工具的公允价值变动损益，主要受利率市场与资本市场波动影响。2021 年交易性收入录得 77 亿美元，较上年减少 18 亿美元。
2022 年前三季度，受美联储持续加息和美股市场走弱影响，公司交易性收入录得亏损 43 亿美元（上年同期为 28 亿美元收益）。
（3）保费收入：呈现修复趋势。
2021 年公司保费收益净额 109 亿美元，较 2020 年增加 8 亿美元，主要是法国、英国、新加坡等地的保险销量上升。2022 年前三季度，公司保费收益净额同比增加 19 亿美元至 103 亿美元，继续呈现向好趋势。

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