欧洲私募股权资本发展现状 _生活百科

欧洲私募股权资本发展现状【欧洲私募股权资本发展现状】我们主要关注以下指标:(l)欧洲私募股权资本市场占据世界私募股权资本市场份额，以及欧洲各国私募股权资本市场各自在欧洲总体市场中所占份额;(2)主要国家私募股权资本增长率，我们既要考察2005年短期增长率，更要关注于10年期年複合增长率(CAGR);(3)资金募集情况与投资情况;(4)按目标公司所处投资阶段划分欧洲私募股权资本市场投资各阶段的比例。
基本介绍中文名：欧洲私募股权资本发展现状
占据了：世界市场 39% 的份额
英国市场：占据欧洲市场 50% 以上的份额
投资总额：达到 223 亿美元
发展现状市场概况根据 PWC 颁布的 2005 年全球私募股权资本市场状况调查报告来看 : 从资金募集数量以及投资规模来看，欧洲私募股权资本市场占据了世界市场 39% 的份额，是仅次于北美 ( 含美国和加拿大 ) 私募股权资本市场的全球第二大市场，投资总额为 429 亿美元。其中，英国市场占据欧洲市场 50% 以上的份额，投资总额达到 223 亿美元，法国和德国市场紧随其后，分别占据欧洲私募股权资本市场 14.27% 和 10.28% 的市场份额。增长率分析从 2005 年增长速度来看，欧洲主要局部私募股权资本市场中，增长最快的是瑞典市场，2005 年增长率为 60%，其次为德国和荷兰。如果考查 1994 年到 2005 年十年内长期增长水平，排名则相对有些变化欧洲各私募股权资本市场短期增长率和长期增长率有明显差异。我们可以将欧洲主要七国分成三个阵营 :首先，荷兰与德国。上表中，荷兰与德国是欧洲私募股权资本各市场中长期增长率排名落后于 2005 年年度增长率排名的两个国家。荷兰在相当长时间内私募股权资本投资不足，但是 2005 年却异军突起，增长率超过 50%。这是由于 2004 年以前荷兰经济进行结构调整，2004 年后逐渐出现经济复甦，与此同时，私募股权资本投资者将眼光转向这一局部市场，荷兰成为欧洲私募股权资本市场的一颗新星。与荷兰出现类似情况的另一市场为德国市场。德国在 19998 年前后进入经济低谷，GDP 增长率持续低靡，自 2004 年以来，随着社会改革和新政府实施的一系列经济改革，社会经济形式转好，投资者对社会经济信心提升。其次，英国、法国、西班牙三国。这三个国家十年内年複合增长率排名在欧洲均属佼佼者，但是 2005 年增长率则落后于荷兰、德国以及瑞典。但是其 2005 年单年度增长率都高于十年内平均增长水平。因此我们可以将这三个局部市场归结为稳定健康成长的私募股权资本市场。最后，瑞典市场和义大利市场。瑞典市场 2005 年投资增长率与十年内市场增长率都领先于其他欧洲国家，成为欧洲私募股权资本市场十年来的亮点。其原因不难窥见 : 瑞典是世界有名的富裕国家之一，居民收入高，GDP 存量高，这为私募股权资本市场的投融资提供了一个良好的平台 ; 其次，瑞典居民受教育程度高，政策法规完善，为投资提供了相对完善的保护环境，因此使瑞典成为欧洲私募股权资本投资的乐土。而义大利则处于欧洲私募股权资本各国平均增长水平之下 ( 短期与长期衡量指标均如此 )，特别是 2005 年，出现了一 51% 的增长。究其原因，最根本的一点来自于义大利近年来经济的持续走低，经济活力渐失，2000 年至 2004 年间，GDP 年增长速度一直徘徊在一个百分点左右。经济活力不足达到私募股权资本投资的活跃程度较差。资金募集与投资情况分析2005 年，有 429 亿美金投资于欧洲私募股权资本市场和风险投资市场，占欧洲 GDP 总量的 0.37%。同时，投资于高科技的风险资金也处于上升阶段：首先，欧洲私募股权资本投资于高科技公司的比例并不高，历史年份上很少有超过 40% 的，平均维持在 30% 左右的水平。最近几年，对高科技产业投入的绝对值在上升，但是其所占总体投资的比例确持续下降。这让我们得出一个欧洲风险投资市场的重要特点之一，即在欧洲私募股权资本市场发展中，高科技拉动私募股权资本市场发展这一规律并不明显。其次，私募股权资本市场募资和投资不平衡性明显。2000 年与 2003 年欧洲私募股权资本市场募集资金总量和投资总量持平，在 2003 年以前均为募集资金多过实际投资资金，可以反映出 1999 至 2003 年欧洲私募股权资本市场一度出现了虚假繁荣，即值得投资的目标公司和投资总量不足于实际募集资金总量，因此从 2003 年以来，出现了募集基金总量低于投资总量的趋势，大量沉澱资金开始寻找投资机会。2005 年，资金募集总量的增长率为 5.12%，远远低于投资资金年複合增长率 16.91%。各投资阶段比例分析按照投资于各阶段的比例来看，2005 年投资于收购 (buyout) 的资金数量达到了 302 亿美元，占投资总额的 70%，由此可以看出，欧洲私募股权资本市场近年来主要是靠收购，经济整合以及 M&A 来拉动其增长的难看出 :首先，收购 (buyout) 在欧洲私募股权资本市场中占重要位置。投资于该阶段的私募股权资本金额在历史上一直占总投资金额的 40% 以上，特别近几年来，受欧洲经济整合的影响，大宗收购和 M&A 交易增加，这为欧洲私募股权资本提供了一个良好的投资机会。2004 年欧洲私募股权资本投资于收购阶段的资金占总投资额的 70%，其促进欧洲私募股权资金市场发展的重要作用可见一斑。其次，欧洲私募资本投资的另一个重要领域为处于扩张期的目标公司。2005 年，该部分投资占总投资额的 20% 左右。而投资于早期和种子基金的比例甚小，加在一起不超过 10%。造成这一现象的根源在于欧洲的投资文化和风险规避的理念。笔者在德国进行的採访中，曾经询问过被访者，欧洲私募股权资本与美国私募股权资本市场最主要的差别是什幺，50% 以上的被访者提到了欧洲投资者奉行风险规避 (risk-averse) 的投资理念，因此对高科技企业和处于早期阶段的目标企业非常慎重。良好发展的原因综合以上欧洲私募股权资本发展的现状，我们可以看到欧洲私募股权资本市场自 2002 年 .com 经济回复以后以来，一直以比较健康的发展速度吸引着世界投资者的眼光。总结其原因，不外乎 :第一，欧盟的成立和欧洲经济整合为欧洲私募股权资本市场的发展提高了一个良好的经济结构背景。在笔者于德国进行的欧洲私募股权资本从业者的调查访谈中，当被问及是否欧洲私募股权资本市场从欧洲经济结构调整中得到了发展的动力，85% 的被调查者认为正确 ( 见图 3.5)。欧洲经济的整合使欧洲每个经济个体都可以发挥自身优势，进行资源的最佳化组合，加速了产业升级和经济重组，从中涌出大量并构、重组以及投资机会，为私募股权资本的发展提供了源头。第二，欧洲私募股权资本市场的发展还得益于养老金等大型基金的介入，以及私募股权资本公司，这一组织制度上创新所带来的管理和投资的高效率。养老金为私募股权资本提供了大量可募集资金，而有限合伙制这一现代投资公司组织结构有效分配了投资者和资金管理者的权利，使私募股权资本可以得到有效利用。这一点在本文第二章的理论部分己经展开论述，这里不加以缀述。值得一提的是，在欧洲访谈过程中，一半以上 (52.50k) 的被访者认为私募股权资本市场的健康发展得力于养老金的介入，不单是从资金提供者的角度，同时也充当了一部分资产管理者和监督者的职能。而私募股权资本公司良好的组织形式以及对私募股权资本一般合伙人有效的制约是保证私募股权资本市场正常发展的制度条件。第三，欧洲私募股权资本的发展之所以在 2003 年以后出现健康繁荣的发展势头，还得力于公司治理机制的健全和发展。随着资本涌入和收购业务的增加，公司治理环境成为投资者关注的热点和焦点 : 交易的透明性、银行利率的水平以及投资者对目标公司影响力的大小都与公司治理相联繫。随着欧洲服 A 交易的大幅度提升，越来越多来自海外的私募股权资本进入欧洲私募股权资本市场进行投资和管理活动。从近几年来欧洲私募股权资本发展的趋势来看，整个市场的保护机制非常健全。这使得经济成长率并不特别卓着的欧洲市场越显吸引力。55% 的调查者认为，欧洲私募股权资本市场的发展迅速的原因之一在于公司治理机制的发展。另外，还有 30% 的调查者还提到了欧洲进五年来银行利率的低水平也促进了私募股权资本市场的发展。然而，随着 2006 以来，世界範围内的加息浪潮，利率水平对私募股权资本的支持作用在逐渐减弱。因此，笔者认为银行利率水平对私募股权资本市场的促进作用不属于根本性原因，只能在一定範围和一定时间内起到短期繁荣市场的作用，如果希望从根本上发展欧洲私募股权资本以及我国私募股权资本市场，还需要从经济结构，组织制度以及公司治理等方面加大力度。综上所述，促进欧洲私募股权资本发展的原因有 : 欧洲经济整合的促进 ; 公司治理机制的发展 ; 养老金在市场中的作用 ; 私募股权资本公司的有效管理制度 ; 以及长时期範围内欧洲各国利率的持续走低。在与欧洲私募股权资本市场从业人事访谈过程得到的反馈结果如下 : 欧洲私募股权资本发展最重要的原因是巨观经济环境的支持 ( 欧洲经济整合 )，其次是公司治理对投资环境的促进，再次为资金环境和制度环境的支持综上所述，欧洲私募股权资本的发展已经取得了一定成果，在这边广裹的土地上孕育出私募股权资本投资的乐土并为其发展提供了经济、制度等各方面的保证。同时，欧洲私募股权资本市场也有其发展的自身特点。参考文献：孙薇：《欧洲私募股权资本发展现状与经验总结》