西南财经经济学家张宇燕简历( 三 ) _国际货币体系

国际货币体系
多样性促进者
华夏时报：亚投行将如何推动国际货币新格局的形成？
张玉燕：推动国际货币体系多元化是中国多年来一直在努力的目标。金融危机让所有国家都意识到世界过度依赖美元的风险，美国决策者在制定政策时首先考虑美国利益，往往忽视其他国家的利益。货币非国有化早在多年前就被提倡，理由是一旦货币发行被国家垄断，货币权力就会被滥用；而当货币由私人自由发行时，市场的竞争力会迫使或诱导发行者自律，从而使货币做它应该做的事情。事实上，这个理论在国际舞台上更适用，因为多种货币的共存构成了全球货币“市场” 。但问题在于，冷战结束后全球进一步美元化的趋势，使全球货币体系更像是一个垄断市场，其危害性在此次金融危机中暴露无遗。在一个高度垄断的市场中，即使只增加一两个竞争者，市场的效率和稳定性也会显着提高。不难想象，在当前国际货币体系中，市场竞争力的提升必然会受到既得利益的阻碍。
关于亚投行的评论铺天盖地。我想在这里强调的是它在加速和多样化国际货币体系方面可能发挥的作用。我们知道，无论是世界银行、亚洲开发银行，还是泛美开发银行，其股权资本、债券融资、偿还贷款所使用的货币几乎都是美元。如果亚投行效仿上述多边开发银行的做法，显然无助于国际货币体系多元化目标的实现。鉴于目前美元的主导地位，亚投行可以而且应该在初始阶段主要以美元开展业务。随着时间的推移，亚投行应逐步多元化其业务货币，例如在扩大股权和债务融资、英镑和瑞士法郎时，接受欧元、卢布、卢布、澳元、韩元、HW甚至日元等非美元货币，同时增加借款国本币，特别是上述非美元货币在还贷过程中的使用。
亚投行特别关注的另一个问题与其治理结构有关。治理结构的核心问题是激励相容性，即如何通过机制设计实现管理层与投资者或股东的共赢。对于亚投行这样的开发银行来说，治理结构的设置还有一个额外的目标，那就是优化满足借款国的发展需求。具体来说，治理结构是指决策机制或程序。国际货币基金组织或世界银行和清迈倡议多边化机制目前的做法是，每个创始成员都被赋予一定数量的基本投票权，除基本投票权外，还按比例拥有不同的份额投票权。他们的出资，最终形成一个国家。总票数。重大投融资决策需经出资国表决后实施。国际货币基金组织和世界银行的重大决定需要85%以上的票数通过，仅美国就有17%左右的票数，因此拥有否决权。美国享有否决权有其历史必然性，也是一个有争议的话题。毕竟时代不同了。由此提出的问题是，作为创始人和最大投资者，中国是否也应该在亚投行拥有否决权？
拥有否决权也有缺点，因为权力越大，责任越大。权力的分配取决于许多因素，例如目标或想法、财务能力、各种资助者之间的博弈和谈判技巧。中国主导地位的明显好处是，它可以很容易地将自己的偏好应用到信贷实践中，但代价是可能会抑制其他贷方的积极性。一般来说，对于一个拥有 57 个创始成员的国际多边金融机构来说，垄断可能不是最佳选择。如果中国不谋求亚投行的主导权或否决权，如果中国和其他创始成员能够创新多边金融机构的治理理念和架构，国际货币基金组织和世界银行的改革步伐将会加快。
这里特别值得一提的是，投票权的大小和权力的大小并没有一一对应的关系。例如，三人投资共同组建公司，资本或股权比例分别为48%、49%和3% 。鉴于没有人拥有超过一半的股份，任何决定都必须基于至少两个投资者的联盟。三个持股虽然悬殊，但实力指数是一样的，因为任何两个人合作组成一个胜利联盟，谁退出，胜利联盟就会瓦解。博弈论中的权力指数逻辑告诉我们，能够以最少的代价获得最多权力的玩家才是权力博弈的真正主人。人类社会走到了今天，谈判日益成为一项高科技工作。

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