蘑菇街为什么那么便宜——揭秘，蘑菇街的衰落( 四 ) _蘑菇

其次，对小程序的日益依赖也让业内人士产生了担忧。
与美丽说的合并为蘑菇街引入了腾讯这一重要股东，据招股书披露，持股比例达18%的腾讯现为蘑菇街最大的股东。蘑菇街和腾讯在多方面都有合作，比如支付、广告营销和流量资源等。微信推出小程序不久，蘑菇街就投入重金进行研发，而今微信小程序已经成为蘑菇街重要的流量来源，越来越多的微信用户正在通过小程序成为蘑菇街的用户。公开资料显示，2018财年微信小程序对蘑菇街总GMV的贡献率达到17.8% 。到2019年财年上半年，这个数字已经增长到了31.1% 。
不过，中国电子商务研究中心主任曹磊认为：“背靠微信拥有流量入口固然有优势，但过于依赖外部支持也存在一定的风险，不利于平台未来的独立发展。”且小程序这个庞大流量入口的引流能力似乎已经到了瓶颈阶段。招股书显示，按照2018年9月30日前十二个月与2017年同期相比，MAU和活跃买家数的增长几乎停滞。
此外，则是业界对其现金流的隐忧。
数据显示，蘑菇街还在持续亏损中，2017财年和截至2018年3月31日的财年内调整后净亏损分别为4.761亿元和4.202亿元，截至2018年9月30日的2019财年上半年调整后净亏损1.857亿元，现金及现金等价物为8.915亿元，按照每年4亿元的亏损额计算，如果没有融资进入，蘑菇街最多只能撑两年。
对此曹磊分析：“现有现金流情况难以长期维持平台运作，公司经营现金流仍然有大幅度流出，加上现如今的一级市场融资困难，所以蘑菇街如今除了上市，或也别无他路可选。”
即便如此，蘑菇街还是表现出一定的市场潜力。
蘑菇街的收入主要由三大板块构成，分别是营销服务收入、佣金收入和其他收入。在截至2018年9月30日的前六个月中，蘑菇街总营收为4.895亿元人民币(合7,130万美元)，而去年同期为4.804亿元人民币，同比增长1.9% 。
蘑菇街平台上实现的成交总额（GMV）也在持续提升。2018财年（2017年4月1日-2018年3月31日），蘑菇街实现成交总额（下称“GMV”）147亿元人民币，同比增长24.6%；2019财年上半年（2018年4月1日-2018年9月30日），蘑菇街GMV达79亿元人民币，同比增长25.4% 。
招股书还公布了蘑菇街直播领域的成绩，表现相当亮眼。截至2018年9月30日，已经有超过18000名时尚达人通过直播进行商品销售。同时，在2018财年观看直播的月度移动端活跃用户数比去年同期猛增98.3％；2018财年，直播共带来成交额17亿元人民币，约占总GMV的11.8% 。2019财年上半年，直播在6个月内便贡献14亿元人民币成交额。
日前，美国麦肯锡咨询公司和英国时装商业评论公司BoF在最新发布的《2019全球时尚业态报告》中写道：“未来一年将被载入史册。大中华区数百年来将首次超过美国，成为全球最大的时尚市场。”
此外，公开信息显示，和蘑菇街模式相似的美国时尚电商平台已于今年10月向美国证券交易委员会（SEC）提交了上市申请书。主要靠KOL战略走红市场，其打造的是一个引领、启发消费者时尚触觉的生活方式平台，通过激发潮流品牌、时尚博主和消费者生态链中的商业价值，已经实现在美国本土的快速扩张。
分析人士指出，未来互联网零售的营收增长将不再仅局限于交易佣金、广告的驱动，而是会依赖于“人与人”、“人与品牌”之间的交互，借助内容的力量产生更多的附加值。以时尚内容、时尚电商以及时尚科技为三大核心驱动力的蘑菇街，或将迎来更具想象力的未来。
陈琪评价自己是一个现实的理想主义者。“我会认为现实的环境、现实的问题，这是我们要面对的。因为我需要带领整个团队往前走，需要时刻不断地像一个精神领袖。像一节电池，给整个团队很大的能量。让他们有信心、有安全感，跟着你一起往前跑。”