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图片来源：爱玛电动车官网
2009年，周杰伦的一句“爱就马上行动”广告语走向千家万户，将爱玛电动车捧上行业市场占有率第一的宝座。按照爱玛电动车在广告里的说法，“累计销量超3000万辆” 。
就在近日，上交所更新了爱玛电动车母公司爱玛科技的IPO申报稿，距离其2018年6月29日首次提交申报稿已过去了一年多。公司准备发行6500万股A股，募集资金约16.8亿元，资金将用于电动车和自行车加工等业务。

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募集资金部分用途（图片来源：爱玛科技招股书）
从招股书披露的财务数据看，爱玛科技的毛利率均低于同行，资产负债率则高于同行。
此外，艾玛电动车还曾因产品不合格屡登质量黑榜，多次被市场监督管理局点名批评。
摩拜曾是第一大客户
招股书披露的数据显示，爱玛科技成立于1999年，2004年进入电动自行车行业，是我国最早的电动自行车制造商之一。如今，爱玛科技已经成为电动摩托车的领头羊，爱玛科技在2016年电动自行车的销量为353.98万辆，2015年和2017年分别为328.35万辆和377.78万辆，每年的增幅在7%左右。这里面，来自外卖和快递行业的需求是电动车销量增长的重要动力。
爱玛电动车的销售主要采取区/县代理制度，截至2019年上半年，经销商超1900家。

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图片来源：爱玛科技招股书
从招股书披露的数据看，爱玛电动车主要销往江苏、河南、山东、广东等省份。

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图片来源：爱玛科技招股书
卖的车多了，爱玛科技赚的钱却没有明显增加。招股书显示，2016年至2019年6月，公司营业收入分别为64亿元、77亿元、89亿元、44亿元；净利润分别为4.49亿元、2.63亿元、4.28亿元、2.00亿元，净利润的增长几乎陷入停滞。

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数据来源：爱玛科技招股书（制图：每日经济新闻）
如2017年，爱玛科技净利润同比降幅为70.7% 。对于当年利润大幅下滑，公司解释是主要受行业竞争加剧、上游原材料价格上涨、加大广告宣传投放力度及股份支付所致。
对比几家公司的财报可以看出，爱玛科技的毛利率略低于同行公司水平。2018年，爱玛科技的毛利率13.12%，新日控股的毛利率是16.33%，雅迪控股的毛利率是15.27% 。

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图片来源：爱玛科技招股书
而爱玛科技的资产负债率又高于同行。2018年，爱玛科技的资产负债率为74.84%，同行业可比上市公司资产负债率平均值为56.99% 。
值得一提的是，自行车业务一度成为爱玛科技第二大业务。招股书显示，摩拜单车成为2017年爱玛科技的第一大客户，贡献了3.46亿元销售金额，占全年营业收入的4.44%，到了2018年跌至第六大客户，2019年上半年沦为第九大客户。
公司高管曾经翻脸
公开资料显示，爱玛科技的实控人兼董事长为张剑，持有公司上市发行前约83%的股份。除了爱玛科技，张剑还拥有庞大的商业帝国，其中经营电动车、与爱玛科技直接竞争的就不在少数，包括直接设立的天津邦德富士达、天津陆鹰、天津祥浩斯波兹曼，具有重大影响的天津捷仕杰。不过，天津邦德富士达、天津陆鹰，是张剑请人代持的。这些公司都已于上市前期注销或转让。

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图片来源：爱玛科技招股书
除了直接持有，张剑还通过自己控股的三商投资，布局了多家与爱玛科技有直接业务竞争的电动车企业，如无锡腾凤、天津腾凤、唐山盛斯拓等。为了爱玛科技顺利上市，张剑转让了在三商投资的所持股权，这几家电动车企业也注销或转让。
同时，为避免同业竞争，张剑家族涉及庞大的电动车业务也纷纷注销。其胞姐张红，控制天津泰丰小鸟；其胞妹张茹，控制虞城新新步步先；其配偶之胞弟段炼，控制天津力宝德，均已注销。不过，张红还曾持有经营小鸟电动车品牌的小鸟车业的股份，张茹还控制经营电动三轮车的河南步步先动力。
事实上，早在2012年，爱玛科技就曾考虑IPO，后因公司高管间的“内斗”而不了了之。

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