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图：招股书对于CDA技术的解释说明

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数据来源：招股书
招股书披露，安派科现有的CDA技术筛查目前只获得了二类注册证书，2019年年底才提交三类器械的上市申请，预计至少要到2022年才能拿到注册批件。而且拿到三类注册证只是拿到市场准入，也并不能保证公司就会成功开发医院市场。众所周知，癌症筛查的第一大市场就是医院等医疗机构，无法进入医院就意味着要在消费端进行竞争。
除此之外，安派科的盈利能力也着实令人担忧。
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亏损持续扩大，财务压力巨大
目前公司业务仅能够在公司认证的实验室(即丽水和海口两个实验室)进行相关业务，下游客户也主要是保险公司。消费领域的竞争其实相当激烈，再加上肿瘤检测领域的技术日新月异，新品上市络绎不绝，竞争愈加残酷。
我们从产品的价格变化我们就可以清晰看出：公司产品自15年上市以来，均价持续下降，近三年(19年是前三季度数据)的检测均价分别是270元、230元和185元，在渗透率尚未大幅提高情况下价格降幅倒是相当明显。
另外，安派科收入表现不佳，财务压力巨大。尽管公司近年来收入持续增长，毛利率也在改善，但是体量还是太小，2019年前三季度的收入和毛利分别只有811万和384万，而且由于产品价格下降，增速已经大幅放缓。公司现有的收入与毛利体量根本无力承担营业费用，截至2019年第三季度，公司销售费用、管理费用分别为1073万和5018万元，主营业务亏损了6400多万，预计接下来还会持续亏损(即使剔除股份薪酬支出影响，19年第三季度的行政管理费用依然有2200多万) 。
图：安派科利润表

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数据来源：招股书
由于持续亏损，公司实际已经资不抵债。截至2019第三季度，公司总资产约7200万元，负债总额高达1.12亿元，短期债务近3000万，财务压力很大。加上公司每年3000多万的经营活动现金流净流出，安派科未来业绩稳定性堪忧。
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结语
展望未来，安派科产品在短期仍难以进入主流市场，接下来公司的业务成长不确定性增大，整个商业模式除了继续烧钱到业绩放量，暂时并没有其它计划。因此市场推测，此次安派科在纳斯达克IPO更像是企图抓住救命稻草，长期来看，即使安派科成功上市获得2000多万美元资金注入，又能够支撑公司烧多久呢？

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