黄铜密度多少每立方厘米_黄铜密度( 二 ) _百科达人

图3：智利铜矿月度产量
图4：秘鲁铜矿月度产量
铜库存有一定累库预期，但结构性矛盾还在
前期铜价上涨的另一个背景是铜库存结构性矛盾较突出。尽管全球三大交易所加中国保税区铜库存已经脱离多年低位，但拆分看，全球铜库存主要集中在中国保税区，1月8日库存量45.8万吨，其中还包括6万吨国储临港。相比之下，中国国内和LME铜库存均处于很低水平，1月8日国内社会库存仅16.7万吨（交易所库存8.2万吨），LME库存仅10.2万吨。
造成当前库存格局的原因在于，海外需求预期好于国内，国内供应增量预期高于海外，导致国内进口窗口难以开启，保税区库存向国内转移困难。国际铜合约上市后，保税库交割便利性提升，使得保税库存高、内外交易所库存低的格局能够持续更长时间。
当前中国处于消费淡季，铜需求环比有所走弱，国内个别地区爆发小范围疫情加剧了需求端的悲观预期，因为疫情爆发后，短期可能重演去年需求先于供应下滑的局面，铜库存累库压力加大。
LME库存变化包含的投机因素更多一些，过去两个月相当数量的仓单注销并非全部走向消费端，部分仓单库存变成了off warrant库存，因此判断未来LME库存更大可能跟随宏观情绪变化。如果宏观情绪回落，发生LME交仓的概率将增加。
图5：全球期交所铜库存季节变化
图6：不同地区库存变化
新能源乐观预期有所下调
铜价上涨过程中，电动汽车和以光伏、风电为代表的清洁能源也提供了强劲动力。虽然新能源没有改变铜的传统消费结构，但其用铜密度更高为铜需求带来了新的想象空间，并且有望改变当前海外铜需求增长近乎停滞、中国需求增速趋缓的需求格局。
新能源当中，光伏和风电得益于过去几年成本大幅下降，行业迎来爆发期。在2021年年报中，我们预计2021-2025年中国风电和光伏新增装机年均带来约39万吨的铜需求增量。最近我们重新梳理了清洁能源对铜需求的影响，并对此前结果进行了纠正，纠正的依据来自：清洁能源新增装机对应需求量，而不是需求增量。
以中国为例，2020年我国风电和光伏新增装机容量预计分别接近28GW和38GW，拉动铜需求约28万吨。按照国家主席***提出的2030年风电、光伏新增装机容量12亿千瓦以上、非化石能源占一次能源消费占比达25％左右的目标测算，未来10年我国风电和光伏年均新增装机容量不低于75GW，乐观情况下将高于100GW 。那么乐观情况下，我国清洁能源年均用铜需求约45万吨，相当于年均增量17万吨左右。
海外方面，美国***胜选及实现全面执政后，新能源发展信心得到极大提振，因拜登参选之初就承诺重返《巴黎协定》，其政策计划中的《清洁能源革命》将促使美国在2050年之前达到零净排放。乐观假设海外清洁能源新增装机每年增长25％，以2020年海外风电和光伏新增装机分别接近35GW和80GW、铜需求约48万吨为计算基础，可以得到，海外每年铜需求增量约12万吨。加总全球清洁能源年均拉动铜需求增量约29万吨，年均提升铜需求增速1.5％左右。
电动汽车方面，2020下半年摆脱疫情影响后，产销增长迅猛，但由于基数较低，电动汽车拉动的铜需求增量较小，未来用铜需求增长需关注配套的充电桩及其建设过程中的电网改造用铜需求。预计未来几年，电动汽车年均带动铜需求增量10万吨左右，年均提升铜需求增速0.5％左右。
图8：全球清洁能源平准化度电成本
图9：中国风电；光伏新增装机容量
图10：海外风电；光伏新增装机容量
图11：中国新能源汽车产量
总结来看，秘鲁铜矿供应干扰缓解、国内消费淡季及疫情再次冲击导致的累库预期是铜价高位回落的基本面诱因，加之新能源乐观预期有所下调，我们认为短期铜价回调压力未释放完毕，国内铜价可能进一步回落到55000-57000元/吨区间。
风险点：铜矿供应干扰提升、国内累库不及预期。
本文源自五矿经易微服务